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　　非银行金融子行业近期表现：1）最近5个交易日（2025年08月18日-2025年08月22日）非银金融板块各子行业中仅多元金融行业跑赢沪深300指数。多元金融行业上涨6.40%，证券行业上涨3.10%，保险行业上涨1.40%，非银金融整体上涨2.79%，沪深300指数上涨4.18%。2）截至8月22日，非银板块多家上市公司披露中报，整体业绩增喜人。保险行业中，友邦保险、阳光保险、众安在线.5%、+7.8%、+1103.5%。券商行业中，受益于市场交投活跃度大幅回升以及市场行情上行，6家上市券商合计实现归母净利润80.7亿元，同比增长48%。多元金融行业中，13家披露中报的企业中有6家归母净利润增速超过30%。

　　证券：交易量同比大幅提升；港交所明确多项改革措施最新进展。1）8月交易量同比大幅提升。截至8月22日，8月日均股基交易额为23820亿元，较上年8月上涨245.13%，较上月增长15.14%。截至8月21日，两融余额21468亿元，同比提升52.31%，较年初增长15.14%。截至8月22日，8月IPO发行5家，募集资金19.08亿元（按发行日统计）。2）港交所明确多项改革措施最新进展。8月20日，在港交所2025年中期业绩会议上，港交所集团行政总裁陈翊庭透露了多项改革措施的最新进展。下半年，港交所将持续推进多项新措施，包括扩大无纸化上市机制，落实优化首次公开招股市场的定价新规等。3）8月22日证券行业（未包含东方财富）2025E平均PB估值1.4x。推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如中信证券、同花顺、东方财富等。

　　保险：保险资金运用余额突破36万亿，二季度继续增配股票。1）金监总局披露二季度保险资金运用：持续增配债券和股票，非标占比继续下降。2025Q2末保险行业资金运用余额36.23万亿元，较年初+8.9%，较Q1末+3.7%。人身险资金余额32.6万亿元，各类资产配置绝对规模环比均有增长，债券、股票占比提升。债券占比升至51.9%，较年初/Q1分别提升1.6/0.7pct；股票占比8.8%，较年初/Q1分别提升1.2/0.4pct；而基金占比4.5%，较年初/Q1分别下降0.4/0.1pct。2）金监总局披露2025年二季度银行业保险业主要监管指标数据情况。2025年二季度末，保险公司和保险资产管理公司总资产39.2万亿元，较年初增加3.3万亿元，增长9.2%。上半年保险公司原保险保费收入3.7万亿元，同比增长5.1%；赔款与给付支出1.3万亿元，同比增长9%；新增保单件数524亿件，同比增长11.1%。保险业偿付能力充足，二季度综合偿付能力充足率204.5%，核心偿付能力充足率147.8%。3）保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。2025年08月22日保险板块估值0.66-0.98倍2025E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。