2020 年那轮牛市，表面看是 QE 推动，但真正落地的是具体的买家。2020 到 2021 年，核心买盘其实是灰度的 GBTC。GBTC 当时是封闭式基金，只能申购、不能赎回。在那轮行情之前，GBTC 持有大约 20 万枚比特币；行情结束时，南宫28,南宫注册,南宫网址,南宫平台,南宫娱乐,南宫娱乐官网,南宫娱乐登录入口,南宫官方网站,南宫app,南宫pc,南宫28官网,南宫28平台,南宫28APP,南宫28下载,南宫娱乐城,南宫游戏官网持有大约 64–65 万枚。也就是说，一年时间净买入约 45 万枚，而且没有吐出一枚。这是非常强硬的买盘。后面 GBTC 折价，买不动了，接力的是 MicroStrategy。MicroStrategy 一直买到现在，持仓已经超过 70 万枚。但现在的问题是，MicroStrategy 的溢价在收窄，公司甚至开始建立美元储备来应对未来可能的负利率风险，所以它的购买能力也在边际减弱。